（原标题：杭叉集团、安徽协力“双龙”并驾，获准上市的中力股份上风在哪？）

在叉车市集竞争愈发强烈花样下，“出海”成为许多公司提高事迹的紧要聘用。

4月24日，浙江中力机械股份有限公司（以下简称“中力股份”）发布公告称，初次公开采行股票的注册央求已获证监会本旨。当作一家专注于电动叉车等天真工业车辆研发、分娩和销售的企业，中力股份获准上市，意味着A股叉车公司将再添新成员。 

电动叉车孝顺度越来越高

比年来，在“3060”双碳主义配景下，叉车行业正向着电动叉车、新动力锂电板叉车标的发展，市荟萃电动叉车的销量越来越高，且增速已显然越过内燃叉车销量增速。 

公开数据清晰，2023年，电动均衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量17.08万台，同比增长29.25%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量2.40万台，同比增长36.08%；电动步碾儿式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量60.19万台，同比增长14.63%。比拟之下，内燃均衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量37.72 万台，同比增长1.07%。 

在叉车行业景气度执续回升下，行将上市的中力股份与已上市的安徽协力、杭叉集团、诺力股份，2023年的营收和净利润均取得了同比增长。 

在4家公司营收表现上，中力股份的营收增速表现最佳，同比增速达到了18.16%；诺力股份营收表现最弱，同比增速仅有3.89%。净利润表现上，四家叉车公司的净利润增长表现均好于营收增速，其中，杭叉集团的净利润增长幅度达到70.90%，安徽协力达到37.44%，而中力股份的净利润增速天然惟有29.1%，但要高过诺力股份（见表1）。 

分析叉车行业净利润增速表现远超营收增速的原因，可发现销量增速快速增长的电动叉车毛利率显然高于销量增速放缓的内燃叉车。以中力股份为例，2021年至2023年，其电动叉车的毛利率区分为22.69%、26.24%和29.5%，而同期内燃叉车的毛利率区分惟有6.60%、17.43%和12.22%。 

中力股份在招股书中表示，其电动叉车的平均销售单价从2021年的1.35万元/台，提高至2023年的1.80万元/台，单价涨幅高达33.41%。同期分娩资本方面，中力股份三类电动叉车居品中电动均衡重乘驾式叉车（Class Ⅰ）的资本2023年比拟2021年小幅增长2.14%，电动乘驾式仓储叉车（Class Ⅱ）增长了7.51%，电动步碾儿式仓储叉车（Class Ⅲ）下落了4.93%（见表2）。 

数据对比清晰，在电动叉车的销售价钱大幅高潮的同期，中力股份的资本高潮幅度较小。 

此外，在收入组成上，中力股份电动叉车的收入呈文期内占比永久在七成以上，2023年为76.3%，而内燃叉车2023年收入占比仅为8.52%。如斯情况意味着，在电动叉车毛利率提上下，即使居品销量不变，中力股份的净利润界限也将得到增长。 

与中力股份肖似，安徽协力2023年净利率之是以野蛮实现快速增长，与其电动类叉车居品的收入快速增长也有着莫大的联系。 

据安徽协力年报数据，2023年，安徽协力电动均衡重乘驾式叉车同比增长29.31%；电动乘驾式仓储叉车销量同比增长100.12%；电动步碾儿式仓储叉车同比增长22.81%。在高毛利居品收入快速增长下，安徽协力的净利润同比增速达到了43.91%，远高于25.66%的行业平均值。 

锂电板叉车渐成市集主流

跟着锂电板本领的不断跨越，锂电板叉车越来越成为电动叉车主流，有越来越多的叉车公司将居品向锂电板叉车发展标的歪斜。 

据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据，2017年，我国锂电板叉车销售量为8681台，至2022年时，已马上增长至433410台，复合年均增长率高达118.61%，锂电板叉车销售量占电动叉车销售量的比重从2017年的4.26%，提高到2022年的64.23%。 

在上述4家叉车公司中，行将上市的中力股份在招股书中表示，当作行业内较早将自主研发的锂电板期骗于工业车辆的企业，自2019年起，公司已调解4年实现锂电板叉车产销量名按序一，2022年销售量占国内锂电板叉车销售量比例30%以上。当今，公司将自主研发的一种电动搬运车、插拔组件及具有插拔组件的插拔式电板、站驾式工业车辆操控系统等13项主要中枢本领，均期骗在电动叉车居品中。 

杭叉集团在2023年年报中默示，呈文期内，公司完成XE系列锂电板专用叉车、XA系列四支点轻工况锂电板叉车、XH系列全天候重工况高压锂电专用叉车、XC系列锂电专用驾驶室前移式叉车、高压锂电集装箱正面吊、空箱堆高机等系列新动力车型的开采，实现了从“替代内燃”到“超越内燃”的首要跨越。 

至于安徽协力和诺力股份，前者的电动新动力车量占比已由2019年的36.06%增长至2023年的57.17%，尔后则默示将加大电动化叉车的研发插足，推出更多得志客户需求的居品，同期收拢政策带来的故意影响，积极提高公司的市集占有率和行业地位。 

华泰证券默示，中国叉车行业已开启成长的新时期，跟着环球范围内环保政策越发严格，锂电叉车全生命周期资本和性能上风突显，改日叉车电动化和锂电化浸透率有望执续提高。 

“出海”成第二事迹增长点

“出海”是近几年的热点词，许多行业有关上市公司将其当作第二事迹增长点，叉车行业相同如斯。据上述4家叉车公司表示的数据统计，2023年A股叉车公司在国内市集实现的收入为265亿元，增幅为5%，而同期外洋市集实现的收入为201亿元，同比增长21%。 

华泰证券默示，配资服务2021年在外洋叉车企业供应链受到挑战的环境下，中国叉车企业表现出供应链和锂电产业链上风、在外洋要点区域建立了相对熟谙的销售渠谈；在天时地利东谈主和的三重身分催化下，中国叉车行业得到居品结构改善的窗口期，带来盈利材干提高。 

具体来看，在上述4家叉车公司中，弃世2023年12月31日，中力股份比年的境外收入占比不断提高，境外电动叉车和内燃叉车销售金额由2021年的20.66亿元加多至2023年的32.54亿元，占主商业务收入的比例由2021年度的49.62%提高至2023年度的53.39%。“公司积极开拓国内市集的同期也轻易拓展外洋市集，搭开国际化团队，加速环球布局，当今已在好意思洲、欧洲、东南亚等区域的主要国度建立起相识的职业汇注。” 

在市集布局上，杭叉集团聘用以国内大轮回为主体、国内国际双轮回相互促进的新发展步地。据公司2023年年报表示，其杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司、好意思国通用锂电板有限公司接踵插足运营，集团外洋子公司已达十家，实现自有营销职业汇注在欧洲、北好意思洲、南好意思洲、澳洲、东南亚等环球紧要工业车辆居品市集全隐蔽。2023年，杭叉集团出口收入为65.35亿元，同比增幅为29.72%。“主要系公司加强外洋渠谈诞生，销量加多所致。” 

安徽协力野心的是“5+X”外洋策略布局，当今已完成南好意思中心和澳洲中心建立。据财报表示，2023年实现整机出口同比增长21%，境外收入达到61.13亿元，较上年同期增长31.97%。“主要系公司执续加强外洋市集拓展力度，产销界限执续扩大所致。” 

与上述三家公司肖似，诺力股份主要通过旗下公司中鼎集成在东南亚和欧州市集拓展的基础，在新加坡、匈牙利成立公司的同期，里面建立了外洋行状部，全面布局外洋市集。2023年，诺力股份在外洋市集的销售收入金额为41.87亿元，占商业收入的60.52%，同比增幅为4.50%（见表3）。 

“国内叉车出口仍适宜增长，龙头新缔结单仍朝上，外洋营收增速看护高位，份额提高逻辑执续已矣。”东吴证券如是判断。 

叉车行业竞争日趋强烈

当今来看，国表里叉车行业竞争日趋强烈。据中叉网数据清晰，2022年，国内有15家工业车辆制造商年销售量越过10000台，20家公司年销量越过5000台。 

关于同业业的竞争压力越来越显然，中力股份在招股书中坦言，濒临强烈的竞争花样，若公司不成执续进行本领立异、扩大分娩界限、提高居品的市集竞争力和市集占有率，从而扩大竞争上风，则可能在强烈的市集竞争中逐步失去竞争上风，从而对公司的谋略事迹带来不利影响。 

那么，比拟5月30日最新市值194亿元的安徽协力、270亿元的杭叉集团和49.8亿元的诺力股份，境外电动叉车和内燃叉车销售金额占主商业务收入的比例达53.39%的中力股份，上市后的估值将何如演绎呢？ 

在招股书中，中力股份表示，公司本次拟刊行数目不越过6100万股，刊行后总股本不越过40100万股。2023年，公司实现净利润为81692.73万元。 

就当今看，总市值过百亿元的杭叉集团和安徽协力的最新市盈率为14.9倍和13.8倍，而市值不足50亿元的诺力股份最新市盈率为10.6倍。三者的市盈率平均值为13.1倍。若参照上述3家公司的平均市盈率匡算，则中力股份上市后的估值约在107亿元，即每股价钱在26元傍边。 

需要端庄的是，以行业平均市盈率估算拟上市企业的估值水平，仍存在一定偏差，毕竟影响企业估值定位的影响身分有许多，比如原材料价钱身分的变动即是其中之一。关于原材料价钱波动影响，中力股份在招股书中默示，主要原材料价钱的波动对公司主要居品的分娩资本影响较大，若主要原材料市集价钱执续快速高潮或大幅波动，而公司居品销售价钱退换滞后，资本搞定端莫得采选相应的戒指法式，则可能对公司盈利材干产生不利影响。这种表述意味着，一朝原材料价钱出现显然波动，则公司的事迹将出现变化，进而也影响到公司的估值水平。 

相同还需端庄的是，呈文期内，中力股份的销售毛利率天然实现了相识的增长，由2021年的8.42%提高至2023年的14.1%，但公司的中枢居品Class Ⅲ（电动步碾儿式仓储叉车）收入占主营收入的比例，却从2022年的41.14%下落至2023年33.87%，金额也由2022年的20.34亿元下落至2023年的19.90亿元。 

关于中枢居品营收孝顺度的下滑，中力股份在招股书中默示，受Class Ⅲ市集需求增速放缓及部分客户采购节拍变化的影响，公司Class Ⅲ居品销售收入2022年增速放缓、2023年略有下落。若改日国表里环境发生首要变化、Class Ⅲ居品卑劣市集需求增长执续不足预期或者公司无法赓续开拓新客户或看护现存客户界限，则公司的Class Ⅲ居品收入存在增速放缓或下落的风险。 

此外，中力股份在招股书中表示，2022年公司分娩电动叉车的数目为247385台，2023年分娩电动叉车的数目为243621台，该主要居品的产量下滑了1.52%。值得端庄的是，中力股份主要接收的是以销定产的分娩模式，昔日销量的增幅仅为2.82%。 

（本文已刊发于6月1日《证券市集周刊》，原标题为《叉车市集竞争强烈，获准上市的中力股份有哪些上风》。 ）

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