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编者按
印度股市狂飙突进，诱惑全球宗旨；而印度不停缩小的金融参与门槛，则让数以百万计普通大师涉足其中，栽植一场“全民”参与的股市狂欢。商量词，暴富据说背后禁闭风险，高企的市盈率、误导性的销售、毫无逻辑的逾额认购齐让这场股市盛宴越发充满危急气味。跟着外资和资深投资者逐渐离场、印度股市已有泡沫离散迹象，而这时，便利普通大师参与金融步履的各项机制安排，将最终把跟风入局的菜鸟投资者引向幽谷。本文从印度商场的蛛丝马迹中揭露商场的“泡沫”，并试图揭示印度股市荒诞背后的潜在危机。南亚商量问题小组特编译此文，供读者批判参考。
印度正在经历全球最大范围的“参与式”成本主见履行。跟着股市连忙高涨，准初学槛不停缩小，约有1亿刚刚脱贫的印度大师开动“拥抱成本”，购买上市公司股份，享受成本商场红利。据印度金融监管机构音书，印行将推出一种每月最低缴费250卢比（约3好意思元）的新式公募基金，进一步缩小准初学槛......五年前，每十四个印度家庭中才有一个捏有股票，而如今该比例已达五分之一，且将捏续上升。
早期“入局”的东谈主果决从股市暴涨中获益，按好意思元策划，昔时五年间，印度股市飙升80%，远超全球新兴商场全体仅6%的涨幅。商量词，狂热背后也禁闭着风险。好多投资者初次战斗金融商场，对其风险知之甚少。过度乐不雅的投资氛围将印度股市估值推至顶点，而伴跟着的是极高的市盈率水平。同期，金融化脱化燃烧了养殖品商场的投契飞腾，不仅恫吓金融富厚，也可能让菜鸟投资者蒙受浩瀚损失。
推出250卢比基金标识着印度金融体系的变革。该基金由印度财团与加拿大保障公司结伙的阿迪雅·比尔拉太阳东谈主寿保障公司发起。太阳东谈主寿在印度的历史不错追溯到19世纪，商量词1956年，在政府推动的社会主见波浪中，数百家保障公司被收回国有，太阳东谈主寿也不得不退出印度商场。时于本日，在孟买老营业区一栋斑驳失修的设置进口处，依然能见到锈迹斑斑的太阳标志，仿佛在缄默诉说公司也曾的光泽岁月。
世纪之交，印度政事体系发生养息，太阳东谈主寿重返印度并开动膨大。印度金融化脱化始于20世纪90年代初，但并未长远到寰宇大部分地区。征询公司BCG数据自大，十几年前，印度东谈主的家庭资产中，三分之二是银行入款和现款。不久前，开户还需要参差词语的文献，牙东谈主收取高额佣金才气下单，此外，股票文凭容易丢失，且靠近盗窃或欺骗的风险。这些看似浅易的才略关于收入较低的投资者而言断绝重重。而当今，任何东谈主齐不错纵脱开设投资账户，以低成本进行证券往还，并通过托管东谈主捏有资产。
金融数字化是推动这种养息的迫切身分。印度和洽支付接口（UPI）收罗于2016年推出，如今也曾日常诈欺。该收罗把个东谈主账户与银行系统纠合起来，完成线上身份考证，并确凿收尾了及时取款以购买股票的需求。此外，数字化转型还促成了“无纸化”，行将股份讲解注解滚动为电子记录。
由于投资习尚养息，印度家庭资产中，银行入款比例已降至一半以下。按此趋势，预测到2030年，该数据将降至三分之一（见图1）。印度公募基金协会打出“公募基金是聪慧之选”的标语，后果显贵。2021年，公募基金账户数目尚且惟有7300万，至2024年8月，期货配资公司该数值已增至2.05亿。其中，大多数账户的捏有金额较小，不及4000好意思元。该增长收货于一大齐新兴电子券商的宣传，最大一家为Groww，其标语是“化繁为简”；其次是Zerodha，荧惑投资者“投资一切”。
收货于这类面向民众投资者的居品，昔时八年间，系统化投资规划（SIPs）的数目从1000万个增长到9900万个，2023年为商场带来240亿好意思元（见图2）。SIPs每月从投资者处扣款并参预公募基金。本年8月，SIPs的资金流入达28亿好意思元，自2016年以来确凿月月刷新记录。同期，“无纸化”账户数目也在激增。2024年8月，无纸化账户数目达1.71亿个，比旧年1月增多54%。其中，最引东谈主注狡计是养殖品往还：印度当今占全球养殖品商场往还量的80%，其中40%的来来回自散户投资者，而在2018年这一比例仅为2%。
大齐新股上市也滋长了商场的乐不雅热诚。2021年，印度外卖平台Zomato上市，如今市盈率已达291倍，堪比高速增长的科技公司。2024年前三季度，印度的258家IPO占全球总和的30%，融资金额占全球的12%，而印度经济仅占全球GDP的3%。
在商场的其他部分，泡沫迹象更为清爽。2024年8月，一家在德里仅领有两家雅马哈摩托车经销店的ResourcefulAutomobile公司刊行IPO，被逾额认购419倍。印度财政部的最新敷陈，银行和保障行业中的误导性销售动作“过于广阔，不可仅归因于少数过度暖热的销售员”。冒失媒体上的明星本心，投资者好像快速得到高额报酬。而在个东谈主期货和期权往还者中，盈利者凤毛麟角，本年9月，印度金融监管机构发布的一项商量自大，进步90%的散户赔本。
商量词，大型量化往还公司赚得盆满钵满。举例，简街成本目下正因一项高度盈利的往还战略，与两名前职工过甚新老板——对冲基金千禧责罚公司对簿公堂。简街成本指控这两名前职工在印度期权商场上“抄袭”该战略，而千禧责罚公司和这两位往还员对此赐与否定。法律文献自大，该战略旧年为简街成本带来高达10亿好意思元的收入，特出于公司年度敷陈利润的十分之一以上。
印度监管机构关于股市飞腾中的风险愈发警惕。2024年10月，印度发布针对养殖品商场的新规，条目提升期货和期权的最低合约范围，以及增多部分短期期权买家的保证金，以防备顶点赔本。
经历长久高额报酬后，大齐资格不及的外行投资者涌入，商场更易受凄怨热诚影响。大多数印度散户投资者从未经历过股市着落，当商场下行压力信得过显面前，凄怨热诚不可幸免。目下，印度大型股票的市盈率（基于一年后预期收益）高达23倍，远超新兴商场全体12倍的水平。近期的IPO发挥也显浮现商场愈加严慎。本年10月，当代汽车印度公司完成了印度有史以来最大范围的IPO，融资33亿好意思元，但公司股价现已比刊行价低约7%。印度Sensex指数自9月创历史新高以来着落逾7%，尽管跌幅不大，但在高估值的配景下仍然令东谈主担忧。
除了外行，资深投资者也在悄然防备。据钞票责罚公司Pace360的数据，昔时15个月里，公司控股推动通过二级商场平均每月净卖出近10亿好意思元股票，远超以往水平。10月，番邦投资者净卖出110亿好意思元股票，创下历史最高记录。尽管印度成本商场的活力和包容性令东谈主称谈，但一朝商场泡沫离散，新入市的小投资者将为估值虚高的代价付出惨痛教化。